基建和绿色投资能否对冲地产回落

　　中国正逐步建立起房地产可持续发展的中长期机制，保障性租赁住房成为住房体系建设新亮点，但棚改建设退坡或使得保障房投资对整体地产投资拉动有限。我们的估算显示，2022年基建和绿色投资增量可对冲房地产投资小幅下行。但考虑到2022年固投或成为经济增长的重要拉动项，以及房地产相关较大的存量债务，短期稳地产的必要性上升，中央经济工作会议强调房地产良性循环或是必然。

　　评估房地产对经济与就业的影响，应区分其存量与增量活动。两者均在GDP中占据相当比例，存量活动包括物业、租房及自有住房服务等，主要与住房消费有关；增量活动包括房地产投资和开发经营等。近期房地产的监管政策更多影响房地产增量活动，对存量住房消费影响不大。